alpaca是alpaca finance发行的原生代币，中文市场常称羊驼币。它并非以社区玩梗为核心的meme币，而是早期bnb chain去中心化金融生态中的治理与功能型代币，服务于借贷、杠杆收益耕作、质押和协议激励等场景。理解alpaca不能只停留在defi代币这个标签上：alpaca finance已在2025年5月宣布逐步结束全部产品与服务，当前更应将它视为一个进入收缩阶段的项目代币，而不是仍在高速扩张中的活跃协议。
Alpaca Finance早期的核心模式，是让用户把资产存入借贷池赚取利息，另一部分用户则通过抵押资产借款，放大流动性挖矿仓位。相比传统超额抵押借贷，杠杆收益耕作提高了资金使用效率，但仓位也会面临借款利息、无常损失、价格波动和清算压力。协议过去还提供自动化金库、自动复利、单币种挖矿等功能，试图把复杂的DeFi策略封装起来。也正因为收益与杠杆绑定，ALPACA生态的真实需求并不只取决于代币热度，还受到借贷规模、资金池流动性和链上收益率变化影响。
ALPACA曾承担多重角色。持有者可以参与协议治理，对参数调整和产品方向进行投票；代币也曾用于质押，获得ibALPACA或其他生态奖励，并通过协议收入分配、回购销毁机制形成价值捕获。项目设计的最大供应量为1.88亿枚，早期采用公平启动模式，约87%的代币面向平台参与者分配，没有传统意义上的公开私募结构。回购、销毁和质押收益都建立在协议持续运行及产生收入的基础上，代币本身并不等同于股权，也不代表持有人拥有项目资产或固定收益。
ALPACA在2025年经历了影响项目定位的关键转折。2025年4月24日，币安宣布将在5月2日03:00（UTC）停止ALPACA全部现货交易对，之后存款、提现及相关衍生品服务也按时间表陆续收紧。下架消息曾引发剧烈的多空博弈，短线价格和成交量异常放大，但这种行情更多体现流动性收缩、空头挤压和投机资金博弈，并不能直接证明协议基本面改善。2025年5月26日，Alpaca Finance进一步宣布启动全部产品的退出安排，项目后续发展因此从扩张DeFi业务转向逐步收尾。
ALPACA币的核心看点已经从单纯的代币功能，转变为项目存续、市场流动性和退出进度。持有者需要区分两个概念：链上仍存在代币，不代表原有借贷、质押或治理功能仍然完整；某些平台仍显示交易对，也不代表流动性、提现安排和项目支持与过去相同。其主要风险包括杠杆仓位清算、智能合约漏洞、预言机异常、流动性枯竭、交易所下架以及协议关闭后的功能失效。放在币圈资讯语境里看，ALPACA更像是一个具有代表性的DeFi周期样本：它曾凭借杠杆收益耕作和代币激励获得关注，也提醒市场，代币经济学只有依托持续产品收入和真实用户需求，才能长期支撑价格与生态价值。
