ANCHOR币，代号ANC，是Terra公链生态中Anchor协议的原生治理代币，伴随2021年Anchor协议上线正式流通，也是早期DeFi市场中关注度很高的借贷储蓄类通证。Anchor协议定位为去中心化货币市场，核心目标是为稳定币存款提供相对固定的年化收益，而ANCHOR币并不承担稳定币职能，主要承担协议治理、借贷激励两大核心角色，总供应量设定为10亿枚，代币释放周期为四年，大部分代币以借款人激励、流动性挖矿的形式流向市场，团队与投资方份额按时间线性解锁。很多新手容易混淆ANC与UST稳定币，前者是治理通证，后者是协议主要流转的算法稳定币，二者在协议内部各司其职，共同支撑整套储蓄借贷业务。
Anchor协议依靠bAsset绑定资产、预言机喂价、收益储备池三大模块完成运转，ANCHOR币则嵌入整套机制调节市场供需。借款人将LUNA、ETH等权益证明公链资产转换为bLUNA、bETH这类质押衍生品作为抵押品，协议读取预言机提供的资产实时价格，计算抵押率与可借贷额度，用户借出UST稳定币，抵押资产持续生成PoS质押奖励，奖励会被协议转换为稳定币流入收益储备池，用于兑付存款用户的利息收益。当质押产生的真实收益不足以覆盖预设存款利率时，差额由收益储备池补足；当真实收益高于目标利率，多余资金存入储备池。ANCHOR币作为激励工具发放给借款人，降低借贷实际成本，带动协议借贷体量，ANC质押持有者还能投票修改目标利率、清算参数、预言机数据源等关键配置，参与协议迭代决策。
ANCHOR币对应的Anchor协议，在DeFi市场开辟出固定收益储蓄的应用场景，区别于Compound这类利率随资金供需剧烈波动的借贷产品。普通用户存入UST稳定币，拿到aTerra存款凭证，就能获得协议设定的锚定存款收益，不需要主动参与流动性挖矿、频繁切换资金池，降低普通加密用户参与链上理财的操作门槛。对于杠杆需求的借款人，通过质押bAsset借出UST，拿到的资金可以参与其他DeFi挖矿、交易兑换，借款人获得ANCHOR币补贴，抵消一部分借贷利息。同时，Anchor协议具备可组合性，链上其他应用可以接入Anchor的存款接口，把这套稳定收益模块集成到自身产品，拓展稳定币闲置资金的收益渠道，巅峰时期，大量Terra生态项目都和Anchor协议产生资金交互，链上锁仓资产规模快速扩张。
ANCHOR币价值逻辑高度绑定Anchor协议的业务规模，协议产生的部分收入会执行代币回购，回购的ANC分配给质押代币的用户，形成质押收益，这也是代币持有者除二级市场交易之外的主要权益。但这套代币模型存在明显约束，ANCHOR币本身没有直接的债务清偿、稳定币兑付功能，协议运转高度依赖UST的汇率稳定以及收益储备池的资金规模。当市场大规模取出存款，储备池消耗速度加快，协议会提高ANCHOR币的发放数量刺激借贷需求，更多代币流入流通市场，会给代币价格带来抛压，代币价格波动又反过来影响社区治理参与度，形成相互联动的循环关系，这也是研究ANCHOR币代币模型需要关注的关键点。
回望整个发展历程，ANCHOR币和Anchor协议见证过DeFi固定收益赛道的热度，也经历过生态重大冲击。Anchor协议依靠稳定的存款收益率吸引海量稳定币流入，成为Terra生态流量枢纽，ANCHOR币也随之成为链上热门治理币种。但整套业务建立在Terra生态体系之上，底层生态发生动荡之后，协议原有业务模式无法继续运行，ANCHOR币也随之失去原本的业务支撑，历史表现也给整个DeFi行业留下经验，即依靠补贴维持的高固定收益，很难长期持续，代币激励机制、储备池的可持续性，是评估同类DeFi项目不可忽视的维度。时至今日，ANCHOR币也成为加密行业研究PoS质押衍生品、DeFi固定利率设计的经典案例，为后续同类协议的机制设计提供参考。
